안녕하세요. 오늘은 미국 연방대법원이 트럼프 행정부의 ‘상호관세(IEEPA 근거)’에 위법 판단을 내린 직후, 한국 증시에 어떤 파장이 생길지 정리해보겠습니다. 동시에 백악관이 곧바로 꺼내든 ‘10% 임시관세(무역법 122조)’가 2월 24일(미 동부)부터 발효되는 만큼, “관세 리스크가 끝났다”가 아니라 리스크의 형태가 바뀌었다는 점이 핵심입니다.

1) 이번 이슈, 한 문장으로 요약하면?

상호관세(국가별·상호주의 관세)에 제동이 걸리면서 단기 안도 랠리는 가능하지만, 트럼프 행정부가 ‘플랜B’(122조 임시관세·232조 품목관세·301조 조사 등)로 갈아탄 만큼 한국 증시는 ‘불확실성의 소멸’이 아니라 ‘불확실성의 재배치’를 겪는 국면입니다.

2) 왜 “호재”만으로 보기 어렵나?

(1) IEEPA 기반 상호관세는 막혔지만, 바로 ‘대체 관세’가 나왔습니다

백악관은 2026년 2월 20일 포고령으로 무역법 122조를 근거로, 150일 동안 10% 임시 수입할증관세를 2026년 2월 24일 발효한다고 밝혔습니다. 즉, 법적 근거가 바뀐 ‘새 관세 체제’가 시작되는 셈입니다.

(2) 다만 “예외 품목”이 생각보다 큽니다 → 업종별 희비가 갈립니다

이번 10% 임시관세는 예외가 많습니다. 기사 내용대로 핵심광물·에너지·의약품(원료 포함)·일부 소비재/식료품·승용차 및 차량/부품·항공우주 등이 제외됩니다.

따라서 한국 증시는 “수출주 전체”가 같은 방향으로 움직이기보다, 관세 예외/비예외에 따라 테마가 갈릴 가능성이 큽니다.

3) 한국 증시의 ‘1차 반응’ 포인트: 환율·금리·실적 가시성

환율(원/달러)

상호관세 위법 판결 직후 달러가 흔들리며 변동성이 커질 수 있습니다. 중요한 건 “달러 약세=무조건 호재”가 아니라, 정책 불확실성 확대는 위험회피(달러 강세)로도 되돌아갈 수 있다는 점입니다.

금리(미 연준 경로)

관세가 완화되면 인플레 압력이 낮아져 금리 인하 기대가 커질 수 있지만, 동시에 “새 관세가 어떤 방식으로 다시 확대될지”가 남아 있어 시장은 쉽게 결론을 못 냅니다.

실적 가시성(기업 입장)

기업은 이미 ‘트럼프 관세’ 체제에 맞춰 공급망/가격/재고를 조정해왔는데, 다시 다른 룰로 바뀌면 그 자체가 비용입니다. 한국 기업들에겐 정책이 자주 바뀌는 것 자체가 리스크입니다.

4) 업종별 전망: “같은 수출주”로 묶으면 오판하기 쉽습니다

아래는 “이번 10% 임시관세(122조)”의 예외·비예외, 그리고 “향후 플랜B(232·301)” 가능성을 함께 반영한 관점입니다.

1) 자동차: ‘단기 안도’ 가능성이 큰 편

포고령에 승용차와 일부 차량/부품이 예외로 명시돼 있어, 단기적으로는 관세 충격이 제한될 수 있습니다.

다만 방심은 금물입니다. 트럼프 행정부가 품목별(232조)로 압박을 강화하면, 자동차는 다시 표적이 될 수 있습니다. 시장은 “예외”를 호재로 먼저 반영한 뒤, “다음 카드”를 경계하는 흐름이 나올 수 있어요.

2) 반도체: “직접 관세”보다 “정책 불확실성”이 더 큰 변수

반도체는 관세의 직접 타격보다도, 미국의 공급망·리쇼어링 정책, 그리고 향후 301조·232조류의 규제가 어떻게 붙느냐가 중요합니다.

즉, 한국 반도체 대형주는 단기 뉴스에 출렁이기보다, AI 수요/메모리 사이클/미 정책의 3박자로 움직일 공산이 큽니다.

3) 조선/방산: ‘관세 이슈’가 오히려 협력 테마로 연결될 수 있음

대미 투자와 조선 협력 프로젝트(MASGA 등)가 부각되는 국면에서는 조선·방산이 상대적으로 방어력을 가질 수 있습니다.

다만 여기에는 투자 이행, 프로젝트 조건, 미국 내 규정 같은 세부 리스크도 함께 존재합니다.

4) 철강·화학·기계: ‘232조 품목관세’가 최대 리스크

이번 122조 10% 임시관세 자체보다, 트럼프 행정부가 232조(국가안보)로 품목별 관세율을 더 강하게 매길 가능성이 업종 리스크를 키웁니다.

이 구간은 뉴스 한 번에 밸류에이션이 크게 흔들릴 수 있어, 단기 대응이 어려운 편입니다.

5) 한국 주식시장 ‘시나리오 3가지’ (확률 게임 관점)

시나리오 A: 단기 리스크 완화 → “안도 랠리 + 업종 로테이션”

상호관세 위법 판결로 최악의 압박이 줄었다는 인식이 먼저 반영되고, 122조 임시관세는 예외 품목이 크다는 점이 부각되며 자동차·소비재·물류 쪽에 숨통이 트일 수 있습니다.

시나리오 B: 정책 불확실성 장기화 → “지수는 버티되 변동성 확대”

대체 관세 + 301조 조사 + 232조 카드까지 겹치면, 지수는 견조해도 테마별 급등락이 커집니다. “주도주만 강하고 나머지는 따라가지 못하는 장”이 이 패턴입니다.

시나리오 C: 품목관세가 현실화 → “수출주 재평가(다운사이드)”

만약 반도체·철강·기계·화학 등으로 품목관세가 본격화되면, 상호관세 무효의 효과를 상당 부분 상쇄할 수 있습니다. 기사에서 말한 ‘플랜B 변수’가 바로 이 지점입니다.

6) 개인투자자 관점의 대응(현실적으로)

1. “관세 뉴스=수출주 일괄 매수/매도”는 피하기

2. 이번 임시관세는 예외 품목이 크고, 다음 카드는 품목별로 다르게 들어올 수 있습니다.

3. 환율 체크는 필수

4. 원/달러 방향이 흔들리면 외국인 수급, 수입 원가, 실적 추정치가 동시에 바뀝니다.

5. ‘정책 불확실성’ 구간엔 분할과 현금 비중이 방어

6. 이번 이슈는 “끝”이 아니라 “형태 변경”이라서, 변동성이 줄어들었다고 단정하기 어렵습니다.

7) 결론: 2월 말~3월 초, 한국 증시는 “테마 장세” 가능성이 높습니다

정리하면, 상호관세 위법 판결은 분명 단기 호재로 읽힐 수 있지만, 미국이 곧바로 122조 임시관세를 발효했고(2/24), 232·301 같은 수단도 여전히 남아 있습니다.

그래서 앞으로의 한국 증시는 “지수만 보고 판단”하기보다, 업종별 관세 예외/비예외, 품목관세 가능성, 환율 변동성을 같이 봐야 승률이 올라갈 것으로 보입니다.

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